腾讯音乐（NYSE:TME）今日公布了截至9月30日的2019财年第三季度未经审计财报。报告显示，腾讯音乐第三季度总营收为人民币65.1亿元（约合9.10亿美元），与上年同期的人民币49.7亿元相比增长人民币15.4亿元，同比增幅为31.0%；归属于公司股东的净利润为人民币10.3亿元（约合1.44亿美元），与上年同期的人民币9.64亿元相比增长6.4%。
财报发布后，腾讯音乐娱乐集团CEO彭迦信，首席战略官（CSO）叶卓东和CFO胡敏出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。
美银美林分析师Eddie Leung：第一个问题关于公司四季度业务走势，随着年底的临近，公司两大业务板块的表现如何？另外，公司去年四季度的营销支出非常高，环比增长非常大，请问今年四季度的营销支出情况怎么样？第二个问题，公司之前提到说内容成本有提高，一部分原因是市场价格的上涨，可否详细介绍一下两者的联系？公司所面临的内容行业的竞争来自哪些公司？
叶卓东：公司不做具体的预测，而是专注于长期的增长目标。从过去的记录来看，公司在线音乐业务的营收在四季度通常会比三季度有加速的增长，主要受到付费会员贡献的营收加速增长所驱动。社交娱乐业务的增长应该与三季度持平，这个可能比我们之前的预测要低一些，主要原因是来自短视频公司的市场竞争。总体来看，四季度营收同比增长会比三季度的情况略好。
胡敏：去年四季度公司上市，所以营销投入会比较大，今年四季度季度的营销支出相比二季度会有小幅的上涨，但是增长的速度低于营收增长速度。今年四季度整体运营支出在营收中的占比相比去年四季度会有下降。
叶卓东：关于版权授权的价格，内容成本一直都在上升，但是公司付费会员贡献的营收增长速度还是超过内容成本的增长速度。
彭迦信：公司也在不断在技术方面的投入，来优化内容分发的效率，腾讯音乐拥有市场上最大的内容库，我们将充分利用我们的内容，助力公司未来的发展。
分析师：公司付费用户和转换率的增长非常不错，哪些产品对于提高用户留存产生了推动作用？公司做了哪些努力？另外，公司也开展了一些校园音乐活动，可否介绍一下相关情况？
彭迦信：三季度公司的在线音乐业务增长非常不错，用户非常愿意为高质量的内容付费，用户留存不断提高。从运营角度而言，公司将继续提高内容质量，为用户提供更好的体验。明年公司的付费内容数量增长速度将高于今年7%-9%的增长，我们也将为月付用户提供更多的线上和线下特权，包括与腾讯其他月付服务的绑定未来也将继续，相信公司在线音乐业务的付费比率将继续保持健康的增长。
关于你提到的年轻用户获取，这是我们非常关注的一个业务，歌迷贡献的业务增长是驱动公司未来增长一个非常重要的因素，我们将继续在这一领域的投入，比如之前的周杰伦新歌推广，对国内外歌星以及新星的推广，都受到了年轻歌迷的欢迎，并对公司的业务增长起到了非常重要的作用。
叶卓东：我这里想澄清一下关于周杰伦电子专辑的说法，该专辑的推广促销期确实推动了公司电子专辑业务营收的增长，但是对于月付用户的增长没什么作用，因为月付用户也是需要付费才能听这首歌的，至少目前是这样的。在促销期之后，这首歌进入了公司的付费库，也就是用户可以通过订阅来听到这首歌。三季度主要推动了公司电子专辑业务营收的增长，预计未来会对公司订阅服务营收产生贡献。
摩根大通分析师Daniel Hui：公司音乐业务的平均每用户贡献营收环比有3.5%的增长，原因是什么？未来趋势是什么？公司将采取哪些方法来提高这个指标？另外，公司还有很多音乐内容还没有纳入付费音乐库，未来一两年公司在这方面有什么计划？
彭迦信：公司专注推广月付订阅，这推动了公司平均每用户贡献营收的增长，另外，公司也高度重视将非付费用户转化为付费用户，预计未来几个季度的平均每用户贡献营收还会有小幅增长。公司将逐步继续提高付费音乐内容的数量，公司对于目前的订阅用户数量增长速度满意，非常高兴看到用户对于高质量内容的需求。
胡敏：平均每用户贡献营收的增长反映了用户对于公司产品和优质内容的良好反馈，三季度公司减少了促销活动，集中对绿钻服务进行促销，也有助于每用户贡献营收的增长。另外，公司的续订业务也起到了推动作用。
Loop Capital分析师Rob Sanderson：公司在通过广告创收方面有何策略？尤其是在社交娱乐业务中有什么广告创收机会？另外，随着电子平台成为推广歌手作品越来越重要的媒介，公司如何看待这个市场的发展趋势？中国市场是否会与欧美市场有什么不同？
叶卓东：此前公司也提到过关于广告业务的问题，我们认为在广告创收方面有非常大的潜力，不光是社交娱乐业务，可能对于在线音乐业务的创收贡献更大，因为公司在线音乐业务的用户更多，使用时间更长。如果比较一下腾讯音乐和欧美市场上的同类服务，你可能会发现，腾讯音乐的免费用户不需要看那么多的广告，广告数量目前还非常少，因此在这方面，公司未来操作的空间还是很大的。
关于利用电子平台推广歌手和作品能否在中国市场成功的问题，我认为可能，实际上，公司的音乐人计划就是采用了这一概念，向腾讯音乐的广大用户推广更多的独立音乐制作人，帮助他们进入主流音乐市场，帮助他们提高制作能力，建立与音乐导师和制作公司的联系，这也是公司推广音乐行业价值链的一部分。
彭迦信：公司服务用户的目标是让音乐无处不在，所以音乐的应用场合非常多。广告对于车上音乐服务，智能音箱和其他场景非常适合，我们已经与相关厂商和服务提供商进行了这方面的合作，相信未来还会有其他的广告机会。
高盛分析师Wendy Chen：很高兴看到公司付费用户的增长势头不减，而且每用户贡献营收也比较稳定，公司有什么来继续保持这种增长势头，或者继续提高增速？三季度的付费用户增长有多少来自周杰伦的单曲贡献？另外，公司三季度社交娱乐业务的月活跃用户数环比增长只有300万，而平均每用户贡献营收也有小幅的环比下降，原因是什么？
叶卓东：公司高度评价与周杰伦的合作，其单曲确实对公司的三季度电子专辑业务营收产生了贡献，但是公司在三季度没有将其纳入付费音乐库，未来会有相应的贡献。关于公司如何推动付费用户的增长，腾讯音乐提供高质量的内容，目前公司在市场上的内容质量是最高的，还有个性化的音乐推荐，提供用户想听的音乐，增加用户付费订阅的几率，推动用户使用自动续订。
另外，公司从今年初开始提供按次收听付费业务，到年底按次收听付费内容将占公司付费音乐库内容的7%-9%。关于社交娱乐业务，公司面临越来越多短视频平台的竞争，对于公司的月活跃用户数和营收增长都有影响，解决办法除了我上个季度提到的促进增长的计划，公司将继续加大投入，争取更多年轻用户，与学校和大学合作开展线下音乐比赛，与电影，电视和游戏开发商合作，打造原创音乐，创造音乐话题。
公司将提供更多优质的短视频内容，满足用户在音乐内容方面的需求，公司也会与腾讯公司合作，利用其生态系统中庞大的短视频库和社交平台这一最大的优势，在社交平台的音乐业务拓展方面，在未来几个季度进行更大投入，让用户有机会与朋友在社交平台上进行更多的音乐互动，发现更多志同道合的音乐朋友，让用户更加容易地加入歌房，群聊。
此外，公司的海外业务进展也非常不错，腾讯音乐在菲律宾市场的评价第一，在印尼，泰国和马来西亚评价第二。需要强调的是，公司社交娱乐业务营收本季度增长了33%，在线音乐业务有加速的增长。
胡敏：四季度公司的付费用户增长的势头还将继续，每用户贡献营收与三季度持平。
瑞银分析师：在线视频公司宣布明年可能会提高付费订阅的价格，公司未来两年是否也有同样的计划？
彭迦信：公司目前没有计划提价，目前我们主要关注如何提高用户的付费率，未来还有很大的增长空间。
杰弗瑞分析师Thomas Cheung：一个关于监管环境的问题，公司是否认为未来会有关于在线音乐行业的监管政策出台？另外，为什么会有短视频市场的竞争？公司在短视频领域的竞争有哪些优势？
叶卓东：我们看到竞争产生了一些影响，因为公司的社交娱乐平台和那些短视频平台的规模都比较大。比如全民K歌不只在一二线城市有非常高的渗透率，而且在三四五线城市也有不错的基础，随着公司在低线市场的拓展，公司面临的用户使用时间方面的竞争越来越激烈。KTV是一种娱乐方式，短视频是另一种，所以在用户使用时长方面还是有争夺的。
监管环境整体是趋紧的，但是我们会与监管方合作来保证音乐行业的健康发展，尤其是公司在版权保护的工作，为整个行业称道，另外，公司在再授权方面的做法也都是合规的。从我们的角度而言，音乐相对于其他行业，运营的监管环境还是比较好的。
彭迦信：公司虽然面临短视频平台的竞争，公司的社交娱乐业务还是有差异化竞争优势的，尤其是在价值创造方面。首先，公司有着巨大的用户数，优秀的音乐平台和云平台，另外，公司有发现，培养音乐人才的能力。
举个例子，有一个名叫艾辰的歌手在我们的平台上吸引了1400万名歌迷，他的一首歌在我们的排行榜上名列第一，他的另外两首歌在QQ音乐的平台上有超过1亿次的点击，另外一名歌手名叫胡66，她也是酷狗上非常著名的主播，她的两首歌在腾讯音乐上的点击超过10亿次。利用这些优势，公司可以吸引更多用户来腾讯音乐的平台来欣赏音乐。
麦格理分析师：关于全民K歌，公司提到了其在海外市场的优异表现，公司有无对于这款产品的创收计划？
叶卓东：全民K歌目前主要的任务还是增加用户数，开拓开展业务的地区，这款产品开始海外拓展也不过一年，当然未来随着运营经验的增加，将推出相应的商业化创收计划，比如互送虚拟礼物，练歌房服务，用户生成内容服务等等，这些都是可行的计划，但是目前主要还是拓展业务区域。
华兴资本分析师：第一个问题，公司在内容定价方面议价能力如何？在即将开始的内容续约谈判中会采取什么样的策略？第二个，直播行业对于公司明年业务营收有怎样的影响？
胡敏：公司的内容成本增长速度低于竞争对手，预计四季度的增长情况与三季度持平。
叶卓东：关于第二个问题，我们可能要到明年才能预测相关的影响。
天灏资本分析师：公司海外市场营收转换率的提高对于公司利润率的变化有什么影响？
胡敏：我们的成本核算中考虑了相关投入，相信四季度的利润率可以保持稳定。
汇丰分析师Benny Wang：公司说用户留存率非常不错，可否介绍一些具体数字，比如用户成为付费会员之后平均继续支付多少个月？公司是否有计划根据社交娱乐业务用户的资料数据，向其推荐相关的音乐内容？
叶卓东：公司不披露具体的留存率数字，但是你可以看到公司音乐付费会员数量的增长趋势，其实是一直在加速的，所以可以判断出留存率的增长也是健康的。关于数据的问题，公司平台有巨量的数据，不光是因为公司的用户基数大，还因为我们的运营时间比较久，QQ音乐已经有15年了，积累了大量关于音乐收听偏好的用户数据，公司也在内容方面进行了大量投入提高数据分析能力，比如我之前提到的歌曲时长的问题，我们有能力将合适的内容推送给相应的用户群体，用户的收藏比率和播放量也会更高。
另外，我们也有腾讯方面的大力支持，比如在全民K歌的主页面，新用户也能迅速找到自己社交媒体联系人，这些功能都可以帮助公司理解到不同的社交圈都在听什么内容的音乐，哪些是适合推荐的内容。
