8月13日，斗鱼发布2019年Q2财报。数据显示，斗鱼该季度的营收为18.727亿元，同比真正133.2%，调整后净利润达5260万元，较2018年同期净利润增长2.745亿元。
在用户的数据上，斗鱼平均月活跃用户数(MAU)创新高，达到1.628亿，同比增长32.6%；平均移动MAU月活用户数达到5060万，同比增长42.5%。
而在付费用户方面，Q2的平均付费用户为670万，同比增长123.3%，ARPPU值从Q1的225元提高至256元。这是目前整个游戏直播行业第一的付费用户的数量。
从斗鱼的财报当中可以看到，其营收、净利润、用户数、付费用户数均呈现了上升的态势。其中，MAU更是成为了游戏直播行业的第一。
但与这个MAU的第一相比，Gamewower认为区属最值得关注的是其670万付费用户的数据，这个数据是目前整个直播行业最高的付费用户数据，这个第一比之MAU的第一更加值得我们去关注。
因为，这个数据背后的指向是斗鱼在游戏化内容上的突出优势。这个优势的背后，是以斗鱼为代表的游戏直播兴起之后，直播平台的商业化，从之前专注土豪模式，向兼顾长尾化模式的转变。
换句话说，以斗鱼为代表的游戏直播平台，已经走出秀场模式中只依靠土豪打赏的粗放模式，建起了更加健康的商业生态。
单一依赖大R变现，传统直播用户增长陷入停滞
我们对比了一下目前整个直播行业付费用户的数据情况，发现一个很有趣的现象。那就是，直播行业当中，以映客、YY为代表的秀场类公司，近一年来付费用户数增长不太理想。
首先来看映客的数据，映客在发布2018年半年报时曾透露相关的季度付费用户情况，198.4万，环比增长6%，同比下降20.3%。
在发布招股书时，映客公布了月付费的情况，2016年平均每月付费数量为229万人，而2017年为102.9万人，同比下降55%。
映客之外，欢聚时代也就是YY的付费用户情况。从2018年Q1到2019年Q2，连续6个季度，YY的付费用户分别为350万、350万、380万、410万、410万、420万。
以YY和映客为例，我们能够很显然的看到一个问题，就是付费用户数的增长出现了问题，就是秀场为主的直播平台付费用户数已经陷入增长困境。
兼顾长尾用户价值，多元平衡生态
之所以如此，核心的原因在于秀场模式太过于单一依赖大R，但大R的数量毕竟有限。
做个类比，秀场类的直播类似传统的中国网游，而中国传统网游的核心是，“养100个人陪1个人玩”，制作出《征途》这款游戏的巨人创始人史玉柱早就说出了其中的秘密。
在这个模式当中，最重要的是留住大R，每个大型传统网游基本都有一个单独的部门，专门为大R服务，直播也是如此。
以下，来自映客2016年至2018Q1月付费人数的数据和某手游的数据， 都能够证明，这种以大R为中心的运营模式，因为单一依赖大R，而造成其他付费用户的流失。
（图说：而从图表统计中我们可以看到，映客的月度付费用户数一直在下降，但是ARPU值却一直在暴增，从133元到673元。）
（图说：某手游数据，也表现出同样的态势，月付费用户数在降，但是ARPU值在增长，从300元到500元。）
这个模式到底如何，我们不去做评判，但是我们知道的是，如果在营收上想要再上一层楼，降低风险性（流失一个大R带来的是巨大的损失），实现真正的蜕变，需要作出改变，因为大R的数量毕竟有限，从以土豪为主的TOB走向更加均衡的TOC，这个空间更大，风险性也更小。
同以中国游戏的发展为镜像，这个镜像是《英雄联盟》、《王者荣耀》这样的游戏，人均付费的模式，也就是我们所说的长尾效应。每个人基本都是消费者，但消费的金额不多。
事实上，在电竞直播这一垂直领域，平台的盈利模式也开始发生这样转变。我们认为游戏直播已经从秀场模式中土豪一掷千金，走向兼顾长尾用户的精细化运营的良性模式。
我们回到斗鱼付费用户这个数据上，2016年-2018年，斗鱼付费用户分别为90万、240万和380万。今年的Q1、Q2，这个数据是600万、670万。再对应ARPPU值的数据，2016年-2018年对应的人均贡献收入为164元、156元和208元，今年的Q1和Q2为226元、256元。用户付费用户数和ARPPU均有不同程度的增长，正是平台精细化运营策略发生了积极的作用。
斗鱼高管在财报沟通会中，提到了这样一点，“付费率和ARPPU值的提升并不是一个直线式的提升，而是一个间歇式的，需要一段时间的用户消费习惯的沉淀，特别是小额打赏粉丝体系的不断优化，未来有望释放出更多的收入增长潜力。”
用户消费习惯的沉淀、小额打赏粉丝体系两个关键，指向的就是我们所说的长尾化。
《王者荣耀》的商业模式能够很快的被接受，很大程度上有《英雄联盟》做了长期的市场培育和普及。同样，观看游戏内容直播的付费，同样也需要一定时间的用户消费习惯的沉淀。因此，斗鱼的未来的商业价值也值得期待。
游戏内容是护城河
得益于在游戏内容上的专注，斗鱼拥有了持续增长的付费用户数，并且可以期待更大的商业变现空间。
就在上周，《王者荣耀》的国际冠军杯决赛打响，对战的双方是Estar和RW；同一天，被誉为电竞春晚《英雄联盟》LPL夏季赛，IG对阵RNG。巧合的是，这4支战队，签约的对象都是斗鱼直播平台。从这一点我们就可以知道，斗鱼对于游戏内容的重视程度到底有多高。
数据显示，截至2018年12月31日，斗鱼有72%的主播为游戏主播，其中约有48名前职业选手在斗鱼平台上直播高品质电竞内容，吸引了大约1.2亿观众。
在这些主播的分布中，有《英雄联盟》的PDD、《DNF》的旭旭宝宝、《王者荣耀》的托米、《CF》的白鲨、《DOTA2》的YFF、《DOTA》的伍声、《绝地求生》&《守望先锋》的Piggff、《魔兽争霸》的Ted、《星际争霸》的Scboy.......
在赛事内容上，斗鱼获得了数十个全国性以及全球性的电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》、《绝地求生》、《DOTA2》等，另外自身还打造了斗鱼超级联赛，黄金大奖赛等赛事。
--2018年，斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事，其中最受欢迎的《绝地求生》黄金大奖赛吸引了超过1870万的观众。
--2019年Q2，斗鱼直播和转播了114场电竞赛事。仅今年6月举办的嘉年华活动，就引入了33个电竞项目，在线累计观看人次超过3.1亿。
正是得益于对于这些游戏内容的深耕，截至2019年Q1，斗鱼电竞内容的月活用户已达1.253亿(上年同期为7830万)，活跃用户日均观看总时长达2600万小时，每活跃用户日均观看时长由去年同期的42分钟提升至56分钟。到2019年Q2，游戏直播板块贡献的用户观看量，已经占平台总观看量的80%以上。
此前，斗鱼的招股书中明确提到，IPO募集的资金也将用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，以及日常营运资金需求和潜在的战略收购。
在Q2财报当中又提到，未来斗鱼会持续在电竞产业链的上下游进行布局和投资，包括赞助电竞战队、举办更多高质量的线上和线下的电竞赛事，通过电竞来提升平台的用户量，保证优质内容的输出，并探索与电竞相关的变现可能。
可以预见的是，斗鱼未来在电竞化内容的投入上还将持续下去，继续加深自己在这方面的护城河。正如斗鱼CEO陈少杰在Q2财报之后所说的，“今后将继续致力于构建以游戏为核心的优质内容生态系统，同时战略性地提高各内容分区变现效率。”
在对游戏直播如此重视的程度之下，斗鱼收获了1.628亿的MAU，成为游戏直播这个行业活跃用户的第一，而更加突出的670万付费用户背后，更是证明了游戏直播未来的可能性，一种将直播从TOB带向TOC的可能性，将直播带向全民参与的巨大可能性。
