最终，熊猫直播还是走上了破产清算的道路。
3月6日晚间，多个渠道开始流传熊猫直播正式破产，并将于3月18日关停服务器。实际上这样的结果早有征兆，在最近一段时间内，斗鱼、虎牙这两大平台接连宣布新主播的加盟，而这些主播大多数来自熊猫直播。
再往前追溯，在2017年底，熊猫直播已经有了放弃的打算，当时在熊猫直播最大牌主播PDD续签合同一事上，熊猫直播未能与PDD谈妥，此后的2018年包括周二珂、周淑怡、若风、小苍等熊猫一线主播纷纷出走，那个时候已经埋下了熊猫今日之伏笔。
而根据Gamewower获得的消息，在熊猫走向破产的道路上，出现过一个拐点——网易，但由于王思聪自己的问题，这个拐点被放弃了。
从2015年下半年气势汹汹顶着王校长的名义杀入游戏直播，到2019年的正式关停，3岁而终的熊猫只不过是互联网残酷的贴身肉搏当中又一个最新的失败案例。
熊猫、全民、B站，一样的玩法不一样的结局
2015年下半年，已经在斗鱼是资深水友的王思聪开始了“收网”，发起成立熊猫直播。
这个时候我们才知道，为什么王思聪会在斗鱼频频的一掷千金，打赏主播，这个受过高等教育的富二代与一些纯粹为娱乐的土老板之间还是有着天然的区别的。
在熊猫直播刚刚成立之初，我们惊讶的发现熊猫初期的几位重要主播几乎都是来自于斗鱼直播平台，其中最具代表性的是小智、若风这两位当时最顶级的《英雄联盟》主播。
除此之外，斗鱼当时一个最热门板块《炉石传说》几乎被熊猫挖空，按照Gamewower了解的情况，在熊猫正式上线之前，斗鱼炉石板块的几位大主播王师傅、秋日、熊大等人曾有过一次聚会，地点是在IG战队炉石分部队员当时也是斗鱼主播的囚徒家中，发起人是小智。
后来我们才知道那场聚会对斗鱼意味着什么，对熊猫又意味着什么。就这样，站在斗鱼打造的地基上，熊猫直播成立了，背靠王思聪，背靠一批随他而来的斗鱼主播们。
然而，有些事情是不受人为控制的，王思聪万万没有想到的是，有一天他对斗鱼所做的事情被人原封不动的在熊猫做了一次，这一次熊猫成了受害者。
就在熊猫上线没多久，出现了另外一家游戏直播平台，全民TV，令人惊讶的是小智又在这个平台开启了直播。
后来水落石出之后我们才发现，成立这个直播平台的是熊猫最早的股东和王思聪一样是电竞俱乐部老板，也是富二代的OMG俱乐部候阁亭和同为熊猫股东之一的小智。
伴随着全民的成立，刚刚成立之初的熊猫直播受到了一次严重的打击，一批主播被分流到了全民直播，与王思聪的财大气粗相比，候阁亭显然是不如的，但是他有他的玩法，“合伙人”概念，加盟的大主播都能拿到一份看上去可观的股权，这是与在熊猫和斗鱼再高的薪资也只是“打工仔”的局面截然不同的诱惑。
如今我们再回过头去看这次分流，如果没有这次的分流，熊猫是否会有不同的结果，我们不得而知，但是我们知道的是就在几个月之前，先熊猫一步，全民TV已经关停服务器并且楼去人空。
两家后起之秀，以同一种玩法出现，却又在短短的半年时间内，相继的走上了同一条不归路。
看来，并不是谁都能复刻A站最早期的用户之一徐逸在A站的基础上成立MikuFans，也就是现在的B站，并超越A站一样。
至少，斗鱼这家从A站脱离的游戏直播平台没有步A站后尘。
以360系为主导 从电竞走向综艺
实际上，即便是早期被全民TV给分流了一大批的主播，熊猫直播的发展还是顺风顺水，流量节节攀升，很快超过了游戏直播最早三巨头之一的战旗，并且随后甚至与虎牙不相上下。
我们可以对比一下百度指数的数据，在2016年-2017年上半年这段时间内，熊猫和虎牙一直处于交替领先的状态，彼此之间并没有什么差距。这一年半时间之内的熊猫真正有了坐二望一的资本。
我们可以对比一下百度指数的数据，在2016年-2017年上半年这段时间内，熊猫和虎牙一直处于交替领先的状态，彼此之间并没有什么差距。这一年半时间之内的熊猫真正有了坐二望一的资本。
但是，转折点发生在2016年底，在当年的11月4日，熊猫投资人(股权)变更，北京君厚泽信息咨询有限公司退出，而天津奇睿天成股权投资中心(有限合伙)，成为了投资人和股东。
仅仅隔了一个月的12月7日，熊猫直播COO张菊元担任法人的天津珺明策文化传播中心(有限合伙)，成为了股东。而张菊元此前是360游戏产品线的负责人。
也就是在这个时候，熊猫内部有了一个360系和元老系，张菊元代表了360系，裴乐、龙飞等人则代表了元老系，两个派系之间必然存在一些问题。
而在这两个派系之间，王思聪后来的态度逐渐的转向了360系，其中的缘故或许是《Hello!女神》这档由张菊元主要操刀的综艺节目的问世。
《Hello!女神》这档综艺节目到底是张菊元亲自发起操刀的还是王思聪在背后授意，并不重要，重要的是相比于电竞圈，王校长看来更多的还是喜欢娱乐圈的镁光灯。
这档综艺节目的问世，也彻底改变了熊猫直播的风格，从游戏直播为主慢慢将重心放到了娱乐上，元老系自此失势。
在2016年11月1日《Hello!女神》出道盛典举办时，张菊元谈到：“‘泛娱乐’是熊猫直播的内容定位，《Hello!女神》是我们迈出铿锵有力的一步，证明了熊猫直播强有力的“造星”潜力，未来会有更多直播综艺方面的开发与突破。同时在赛事、游戏、娱乐、体育、音乐、科技、二次元等观众喜爱的领域也会持续努力拓展出更多更好的直播内容。”
在向斗鱼发起冲击的时候，熊猫直播选择了娱乐这条路线，而与此同时的另外一边，已经被熊猫直播步步紧逼也与斗鱼差距越来越大的虎牙也在寻求差异化的道路，虎牙选择了手游电竞这个刚刚萌芽的项目。
2016年上半年，欢聚时代前CFO何震宇强调，虎牙的战略是坚持以游戏直播作为头部内容，抓住2016年开始的手游爆发期，以获得手游直播爆发的用户红利。
两家在流量上不相上下的平台，自此天各一方，走向了完全不同的结局。伴随着下半年《王者荣耀》这款手游的火爆，虎牙成功押宝，并且逐渐站稳了脚跟，开始以手游为发力点反攻斗鱼一家独大且是流量重地的端游项目。
而熊猫直播这边，尽管《Hello!女神》看上去获得了不错的成绩，但是这与熊猫直播本身的基因以及用户属性有着天然的差别，在熊猫直播逐渐以360系为主转向娱乐后，原先以电竞内容为主的元老系逐渐在公司内部丧失了话语权。
结果也并未发生改变，偶尔的来一次两次综艺节目，用户会喜欢，但电竞内容才是根本，这就像是白开水和可乐的故事，偶尔喝一两次可乐你会觉得可乐很好喝，但每天以此为主，你的身体会吃不消，你会觉得腻，而白开水你每天喝都不会腻。
这是熊猫直播发展道路上最重大的失误，也是造成熊猫直播今日之局面最重要的原因，忘了初衷，活在了可乐的世界里。
最终导致整个平台除了PDD之外，已经再也找不到一个重量级的游戏主播，即便是若风、小苍这样的主播，在当时也每况愈下，流量一天比一天低，因为电竞内容用户已经逐渐流失殆尽。
再到后来，伴随着虎牙上市的日益临近，压垮熊猫直播的最后一根稻草也降临了。
虎牙上市，压垮熊猫的最后一根稻草
2018年5月，虎牙正式登陆纳斯达克，以虎牙的上市为节点，我们发现游戏直播行业经历了一次巨大的洗牌。
在虎牙上市之后的不到一年时间里，全民TV、熊猫直播相继关门大吉，龙珠直播则彻底放弃游戏业务专向与苏宁集团息息相关的体育直播。
三家游戏直播的主要玩家相继退出其实已经说明了很多事情。
在游戏直播这个产业发展之初，伴随着2014年Twitch被亚马逊10亿美元收购时，Gamewower就曾经说过，“毕竟一个10亿美元甚至可能更高的创业项目并不是什么时候都能发现并且在合适的时候进入。”
这样的热潮是直接催生熊猫直播、全民TV、龙珠直播等平台最强的催化剂，即资本。
无论是斗鱼直播、虎牙直播、熊猫直播、全民TV等等，其本质都是冲着这“10亿美元”而去，以互联网最熟悉的打法，快速跑流量，再以流量换资本，再以资本撬动流量，最终在资本市场实现变现。
这也是为什么在游戏直播行业发展之初，自带流量的大主播签约价格一天一变，甚至到了接近5000万元一年这样恐怖的数据，因为流量太值钱了，它值钱的地方不在于你直接看到的地方，而是在资本市场。
从纯粹的生意角度，这样的签约，实际签一个亏一个，以平台和主播正常5/5的分成协议来算，一个500万元年薪的主播一年要收到1000万元的礼物，才能让直播平台基本保本，这还不算巨大的带宽费用，人力成本、税收等情况。
正常来看最少需要1500万元的礼物，才能保持平衡。但一年能收1500万元礼物的主播，签约价又岂止是500万，通常游戏直播平台只有冯提莫等少数主播，粉丝刷礼物的价格才能年破千万。
因此，游戏直播平台通常的玩法是区分流量主播和营收主播，流量主播以游戏主播为主伴随着高额的粘性，营收主播以秀场主播为主基本只做礼物分成，没有多少固定薪资。流量型主播是亏损的，通过亏损带来流量，再将这些流量转化到营收主播上。
但营收主播再能吸礼物，也只能是在用户看流量主播疲劳的情况下，换换口味的偶尔为之，游戏直播的未来也不是在秀场多能赚钱上，而是有更为宽阔畅想空间，这个空间是与电竞、游戏行业更密切的合作上，要不是如此这和YY、陌陌们又有什么区别，YY又何必再造一个虎牙。
但这一切的前提是在巨大的亏空下活下去，尽量的往前跑，而这需要资本市场的助力，打开融资渠道对于游戏直播平台而言十分迫切，因为只有这样才有未来。
但虎牙上市，将上市这个门槛拔高了，让熊猫直播们看不到希望，所以全民倒了、龙珠不玩了，而熊猫直播也退出了。
熊猫直播的退出其实比龙珠来的更早，早在2017年底在PDD合约到期之后，熊猫直播选择放弃和PDD签约时已经对外释放了这样的信号。
在虎牙即将登陆资本市场的背景下，熊猫直播的机会已经丧失，上市之路被堵死了。
因为从营收角度熊猫直播对比背靠YY上市时有3万家合作公会的虎牙相差巨大，在公会模式创造营收上，甚至斗鱼都赶不上虎牙。而从流量角度，斗鱼的一骑绝尘，也是熊猫直播早已经望尘莫及的。
两相对比，熊猫直播拿不出任何核心的竞争壁垒。因此，只有选择快速的止损，面对PDD这样的主播，一年的签约金如果不超过4000万元是不可能签约下来的，但PDD的流量如果不能上市变现，那他不值4000万元。
选择放弃PDD的那一刻，已经预示着熊猫直播选择了放弃。
网易投资、360发难 王思聪不愿退出
然而，上市之路被堵死，但其实熊猫直播还是可以活下去，这也是为什么在2018年10月，在面对熊猫直播欠薪传闻是，COO张菊元依旧对外发声，“公司还活着，且盈利在望，2019年将从巨头手中拿到融资，估值将超50亿元。”
张菊元的话并非是空谈，根据Gamewower从熊猫直播内部获得的消息，这个巨头是网易。
有关网易和熊猫直播的传闻并不是一天两天，就在2018年6月的一个论坛上，当时还是熊猫直播副总裁的庄明浩曾做过一个演讲分享，他表示“对于我们这些非腾讯系的厂商来讲，无论跟他有一定关联的，还是跟他没有关联的，其实在合作过程中你会发现，腾讯也很大，他有分不同的项目组和不同的业务条线，找到自己的空间比较重要。更极端的状态，你可以站到腾讯的对立面。在游戏这个区块里面，中国双码头垄断状态已经持续了这么长时间，并且依然还会延续下去。在电竞这个领域有很多公司也可以选择站在腾讯的对立面，也不是没有活的空间，这是可以的。”
从这个话语当中你可以明确的获知一些信息，熊猫直播和网易之间的信息。
以行业发展的角度去看，网易的确缺少一个这样的平台，其本身虽然拥有网易CC直播平台，但网易CC更像是一个网易内部的内容平台，仅对网易内部游戏进行支持，其主要的项目是《梦幻西游》。
网易CC从发展走到今天，再想转型成一个真正的游戏直播平台，其阻力甚至可能比重新再造一个平台更难，因为其中的利益关系早已形成。
而与此相对的是，在2018年年初，网易已经明确的释放了要发力电竞的信号，在2月举办的“热爱这个味儿”网易游戏尝鲜大会上网易游戏副总裁王怡分享了2018网易进军电竞的“10亿泛娱乐电竞生态计划”。
到了网易520热爱日上，关于电竞已经电竞品类游戏更是成为网易宣传的重中之重。
到了8月，网易旗下10款游戏发布了“为热爱而战”的预热悬念海报，网易CEO丁磊也在网易大神号上发布了“网易游戏X计划”。这个X计划就是后来的网易首个综合性专业电竞赛事-网易电竞NeXT。
对比老对手腾讯，在年轻一代的主流趋势电竞游戏上，网易一直是缺席的，好不容易在2017年推出了《荒野行动》这样的产品，网易必然是需要借此打开这个网易缺失的市场。
这样的决心后来在2018年底的时候再上演了一次，这一次是和暴雪一起，网易暴雪为主体，决定以《魔兽争霸3》、《星际争霸》这样的游戏撬动中国电竞这个市场，为此已经沉寂多年的《魔兽争霸3》今年官方给出的奖金额更是高达500万元。
而在发力电竞的过程当中，游戏直播平台的助力是必不可少的，这是网易的初衷。
而当时的市场上，虎牙、斗鱼已经被腾讯收下，企鹅电竞更是腾讯直属，触手则着力于移动电竞项目，可供选择的平台只有熊猫直播、全民TV、龙珠直播、战旗直播。
这当中只有熊猫直播最为合适，因为网易要的不仅仅是投资入股，更是需要话语权，是主导地位，而全民已经半死不活不能入网易的眼，龙珠和战旗分别属于苏宁和浙报，投资可以，想要话语权困难重重。
但是就是这个看上去最有可能，也是最合适的熊猫直播，网易没能谈下来，根据Gamewower获得的独家信源，网易和熊猫直播谈崩的主要原因是因为王思聪不愿意交出主导权，不愿意让出大股东的地位，最终导致C轮融资无疾而终。
实际上，在谈判的过程当中，360也站在了网易这一方，希望王思聪能够让出大股东的地位，因为和王思聪这一段时间的合作当中，360系发现了一个致命的问题，就是主播的难以管理。
在熊猫直播这个直播平台，很多大主播都是王思聪借着自己的关系签下来的，这导致一个问题，上达天听，由此导致主播们不好管理，这似乎是中国固有的乡土风情。
因此，对比所有其它平台，熊猫直播平台对于主播的管理是最为宽松的，几乎是放任，这让一些职业经理人十分为难并且感到不职业。
360希望借助网易的投资契机，让王思聪退出，从而真正走向职业化。但王思聪的感性显然大大超出了360和网易的预期。
王思聪选择了放弃，选择了宁愿让熊猫直播关门，也不愿意将熊猫直播让给他人。这最后的一个拐点并未能实现。
后来不得已的情况下网易电竞Next这个项目成为了网易CC平台承办项目。而此前一直对内的网易CC借助网易电竞Next这个项目在去年下半年开始正式的对外发力，网易最终还是将目光收了回来。
